Европейский союз в указанный период уступал США в динамике и конкурентной силе экономики. США переживали на протяжении 90-х годов конъюнктурный бум, Европа показывала более скромные результаты. Масштабы инвестиций в американские ценные бумаги и приобретения там промышленной собственности превосходили аналогичные показатели для Европы. Процентные ставки в США до того, как Федеральная резервная система приступила в 2001 г. к их поэтапному снижению, находились по краткосрочным кредитам на уровне 6,7-6,5%, тогда как в ЕС они составляли 4-4,5%. Это вело к переливу капиталов из Европы в США. Европейцы стремились с помощью низких процентных ставок стимулировать инвестиции, а низкий курс евро до поры до времени их устраивал, так как поощрял экспорт. Но такой подход мог иметь и негативные политические и экономические последствия в случае приближения курса евро к опасной границе. Тем более что доверие к евро не опирается на многолетнюю практику его успешного функционирования и за ним не стоит единая государственная система, обеспечивающая единство воли и политики. Разноплеменные отцы евро вынуждены вырабатывать общую линию поведения, преодолевая порой достаточно серьезные расхождения. Все это отражалось па доверии к евро и соответственно на его курсе. Но нужно еще принять во внимание и то, что евро бросает вызов господству американской валюты в международных расчетах и США не склонны помогать окрепнуть своему конкуренту.
Ситуация стала меняться в 2003-2006 гг., когда появились признаки рецессии в экономике США. Произошел обвал стоимости акций компаний, работающих в сфере информационных технологий и электроники. Раздувавшийся на протяжении многих лет мыльный пузырь лопнул, выявив искусственную переоценку их капитала. Это потянуло за собой и другие сферы экономики. Внутренние трудности сопровождались ростом бюджетного дефицита и пассива платежного баланса, который приблизился в 2005 г. к 750 млрд. долл. Потребовала огромных расходов война против международного терроризма, особенно военные действия в Афганистане и Ираке. Чтобы противодействовать спаду деловой активности и стимулировать инвестиции, Федеральная резервная система опустила ставку рефинансирования почти до отрицательной величины. Все это сказалось на доверии к американскому доллару и привлекательности инвестиций в экономику США. Курс евро стал расти, а доллара падать. Последний обесценился па 25-30% по отношению к евро, который поднялся в цене в июне 2006 г. до 1 долл. 29 центов и может еще больше подорожать.
Доллар находился на пике своей международной стоимости во второй половине 2001 г. и с тех пор его взвешенный курс по отношению к валютам главных торговых партнеров снизился к 2006 г. на 10% с лишним, а к евро — почти на 30%.
Перед европейской валютой открылись перспективы укрепления. Правда, реальный курс евро по отношению к доллару, согласно индексу журнала «Экономист», повысился в меньшей мере, так как долларовые цены на внешних рынках всех товаров выросли за 5 лет на 35%, а иены в евро — на 6%’. Однако укрепление евро имеет и свои негативные стороны, поскольку снижает конкурентоспособность европейского .экспорта. Не только Европа, но и Китай, Япония, ряд стран Юго-Восточной Азии, накопивших значительные резервы в долларах и располагающих крупными активами в американской экономике, не заинтересованы в дальнейшем обесценении доллара, поскольку это влечет за собой немалые для них убытки.
Курсы национальной валюты всюду служат предметом заботы и регулирования со стороны государств, поскольку они влияют на внутренние цены, конкурентоспособность отечественной продукции, интересы экспортеров и импортеров. Коллективная валюта ЕС не составляет в этом смысле исключения. При низком курсе национальной валюты в выигрыше оказываются экспортеры, так как их валютная выручка пересчитывается в большую сумму национальной валюты, а в проигрыше — импортеры, которым приходится дороже платить за приобретаемую для зарубежных закупок валюту. Страдают потребители импортных товаров, ибо снижение валютного курса собственной валюты подталкивает рост внутренних цен. Иностранные инвесторы, как и экспортеры данной страны, заинтересованы в низком курсе, так как покупка акций и собственности по внутренним ценам требует от них меньших затрат в валюте.
Государства, учитывая все эти обстоятельства, пытаются поддерживать определенный баланс интересов с помощью имеющихся у них средств рыночного и административного воздействия. Например, валютные интервенции центрального банка, выставляющего на продажу из своих резервов крупные суммы иностранной валюты, сбивают ее высокий курс, и, наоборот, массовые ее закупки удерживают этот курс от снижения. Кроме того, могут вводиться различные ограничения на покупку иностранной валюты, обязательная ее продажа в той или иной пропорции уполномоченным банкам и другие регулирующие меры. Но все возможные меры не в состоянии предотвратить обвал курса национальной валюты, если банковская система страны и ее экономика в целом переживают серьезные трудности, а инвесторов и вкладчиков охватывают панические настроения, стремление любыми путями спасти свои капиталы, вывезти их из страны.
